Un stablecoin est un token conçu pour maintenir une valeur stable par rapport à un actif de référence, généralement le dollar US.
Les stablecoins se rangent en trois catégories :
- Adossés au fiat (USDC, USDT, USDP) : remboursables 1:1 contre de vrais dollars détenus par un émetteur. Le risque de contrepartie est l'émetteur.
- Crypto-collatéralisés (DAI, LUSD) : mintés en lockant du collatéral crypto dans des coffres surcollatéralisés. Le risque de contrepartie est le mécanisme de liquidation du protocole et la volatilité du collatéral.
- Algorithmiques (UST, AMPL, USDR, la plupart ont échoué) : maintiennent le peg via des mécaniques de supply plutôt que via du collatéral. Historiquement, ils se sont unwoundés catastrophiquement quand le peg casse.
En sécurité :
- Un protocole qui suppose les stablecoins au peg dans ses calculs casse pendant les depegs (le bref depeg de l'USDC en mars 2023 a fait tomber des protocoles qui avaient hardcodé l'hypothèse).
- Les freezes d'émetteurs de stablecoin (USDC et USDT peuvent blacklister des adresses) interagissent de manière imprévisible avec les protocoles DeFi qui détiennent ces actifs.
- Les représentations bridgées de stablecoins (USDC.e, USDC sur des chaînes non supportées par l'émetteur) ne sont pas le même actif que l'USDC natif et ont échoué indépendamment.